Création de valeur économique

1Se préparer

Le concept de création de valeur économique permet de rendre plus cohérents les objectifs stratégiques de l'entreprise. Il s'avère aussi un excellent moyen de mobilisation. C'est pourquoi la première étape pour implanter cet outil consiste à revoir ou à confirmer la mission de l'entreprise et à faire l'inventaire de ses stratégies de gestion opérationnelles et financières (revenus, coûts, actifs, structure de financement).

2Faire les calculs

Une fois qu'on a un portrait clair des stratégies de l'entreprise, on peut entreprendre les calculs. La création de valeur économique résulte de la différence entre le rendement du capital (soit le bénéfice d'exploitation net après impôts) et le coût du capital (soit la charge liée au capital utilisé).

A Le bénéfice d'exploitation net après impôts s'obtient en prenant les charges d'exploitation de l'entreprise ou de l'unité (auxquelles s'ajoutent les impôts sur le bénéfice d'exploitation) et en les soustrayant des revenus. On peut également effectuer des ajustements ayant pour objet d'inclure ou d'exclure parfois du bénéfice d'exploitation certains éléments tels que les impôts reportés et les coûts de recherche et de développement. En effet, ces éléments ne sont pas des coûts réels ou n'ont pas encore généré les revenus correspondants. On doit par contre inclure les intérêts nets d'impôt et les intérêts minoritaires, car ces derniers résultent du choix de la structure de financement de l'entreprise.

B Pour calculer la charge liée au capital utilisé, on doit d'abord identifier les actifs nets utilisés. Ceux-ci se composent principalement : a) du fonds de roulement net (excluant la portion de la dette à long terme remboursable à court terme) et b) de l'actif à long terme de l'unité d'opération (actif moins amortissement). Ici encore, on effectue des ajustements qui font pendant à ceux qui ont été apportés au bénéfice d'exploitation. Par exemple, on peut ajouter à l'actif à long terme les dépenses en recherche et développement ayant donné lieu à un ajustement au bénéfice d'exploitation.

Ensuite, on calcule le taux moyen pondéré du capital, c'est-à-dire la moyenne des taux de financement à long terme (dette et capitaux propres), compte tenu de l'importance relative de chacune des sources.

On multiplie ensuite la somme des actifs nets utilisés par le taux moyen pondéré du capital, ce qui donne la charge liée au capital utilisé. Ce résultat représente le rendement minimum requis par les propriétaires ou les détenteurs de créances à long terme pour rétribuer l'utilisation des actifs qu'ils financent.

Il ne reste plus qu'à faire la soustraction entre le bénéfice d'exploitation net après impôts et la charge liée au capital utilisé et on obtient la mesure de la création de valeur économique.

3Évaluer les résultats

Si le résultat obtenu à l'étape précédente est positif, on en conclut qu'il y a eu création de valeur. S'il est négatif (la charge liée au capital est plus grande que le bénéfice d'exploitation), il y a eu consommation de valeur. Dans ce dernier cas, deux interprétations sont possibles : l'entreprise est en phase initiale d'investissement (ses revenus n'ont pas commencé à se matérialiser) ; ou alors, elle se trouve dans la fâcheuse situation de consommer de la valeur sans en créer.

4  Améliorer

Les leçons apprises à l'étape précédente permettent de déterminer ce qu'il faut améliorer pour augmenter la création de valeur économique. Diverses stratégies s'offrent à l'entreprise : augmenter les revenus, diminuer les charges, diminuer l'actif net utilisé. Un bon portrait de la situation de l'entreprise permettra de déterminer le dosage stratégique approprié. Cette réflexion sera facilitée si on intègre la création de valeur économique aux tableaux de bord stratégiques et opérationnels (voir les fiches Tableau de bord de gestion et Indicateurs de performance).

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